国际金融形势周评

一、经济形势

（一）经济政策

摘要：1、APEC发表贸易部长联合声明共同应对疫情。2、澳大利亚宣布重启经济三步路线图。3、英国脱欧谈判进展迟缓。

1、APEC发表贸易部长联合声明共同应对疫情。商务部网站5月6日消息，亚太经合组织（APEC）成员经济体贸易部长联合发表《关于应对新冠肺炎疫情特别声明》。原定4月中旬在马来西亚召开的APEC贸易部长会议因新冠肺炎疫情被推迟，此次联合声明是在东道主国马来西亚的主导下共同签署的。《声明》中指出要求努力保障药品、医疗物资、农产品和食品等抗疫急需的关键商品和服务跨境流动；针对疫情实施的必要应急措施应当是有针对性的、适当的、透明的、暂时的；各经济体应该收集并分享经济恢复的有关政策和措施等。韩国为维持疫情期间经济活动正常进行，一直倡导并强调允许商务人士跨境移动的重要性，此次《声明》中也加入了“探索如何便利人员的必要流动”有关内容。

2、澳大利亚宣布重启经济三步路线图。中国经济网5月8日消息，澳大利亚政府5月8日公布了未来几个月内逐步取消针对新冠病毒疫情实施的限制措施三步骤计划——“COVIDSafe”，以帮助澳大利亚人做好安全重返工作岗位准备，并使经济回到更加可持续轨道。“COVIDSafe”三步骤路线图将强调继续保持社交距离和卫生措施，逐步增加社交聚会、企业复工、娱乐活动和出行。“COVIDSafe”路线图的第一步将支持31亿澳元的经济活动和每月25万个工作岗位，第二步支持30亿澳元经济和27.5万个工作岗位，第三步支持33亿澳元经济和32.5万个岗位工作。返回工作岗位的澳大利亚人将在所有三个阶段中避免高峰时段使用公共交通。其中，在第一阶段和第二阶段鼓励在家工作，直到工作场所制定“COVIDSafe”计划。大学和技术学院将增加面对面教学，并在第三阶段考虑重新开放宿舍和国际学生旅行。澳总理莫里森表示，这三个步骤的实施过程将取决于卫生专家建议，内阁将每隔三周审查和评估实施进度，确定逐步执行步骤的速度以及作出进一步决策。他表示，允许各州和领地根据当地情况，按照自己的步调行动。

3、英国脱欧谈判进展迟缓。中国新闻网5月8日消息，英国与欧盟贸易谈判的僵持给英国经济复苏带来了更大不确定性。自正式脱欧后，英国与欧盟已就贸易问题展开了多次谈判，但因双方在渔业、司法等关键领域存在明显分歧，谈判进展迟缓。英国需要在6月份决定是否申请延长脱欧过渡期。若不申请，英国和欧盟在过渡期内无法达成自由贸易协定的话，从2021年开始，双方货物贸易将回到世界贸易组织框架内进行。这意味着双方将设置目前没有的进出口关税和边境检查，双方企业的运营成本将被迫提高。而这将使英国和欧盟经济在遭受疫情冲击后又面临新一轮冲击。不过，就在5日，英国首席大臣兼外交大臣拉布仍坚持年底结束脱欧过渡期的必要性，“由于疫情对经济带来的打击，英国和欧洲都更需要避免任何延期带来的不确定性，为疫情结束后英国和欧洲的经济反弹创造条件。”同一日，英国与美国正式开启了自由贸易协定谈判。尽管两国政府均表示希望尽快达成一项“富有雄心”的贸易协议，但分析人士普遍认为，双方急于在新冠肺炎疫情仍严重时开启自贸谈判，其政治考量大于经济意义。

（二）经济运行

摘要：1、欧洲经济大幅下跌。2、日本经济学家预测二季度实际GDP将同比萎缩21.7%。3、英国经济：正走向有记录以来最严重衰退。

1、欧洲经济大幅下跌。商务部网站5月7日消息，欧盟委员会发布欧盟经济预测时，描绘了冠状病毒袭击该欧盟以来的首次非常暗淡的景象。欧盟经济与货币事务专员Paolo Gentiloni表示，正如预期的那样，欧盟将面临“自1929年大萧条以来前所未有的经济冲击”。今年欧元区和欧盟的GDP预计将分别下降7.7%和7.4%。这比去年秋季的预测下降了9个百分点。他说，经济活动一夜之间几乎下降了三分之一。5月6日公布的衡量工业和服务业活动的买家PMI指数也证实了这一点。4月份为13.6, 3月份为29.7，为1998年IHS Markit调查开始以来的最低水平。所有成员国无一例外地将面临经济崩溃。希腊的降幅最大，为9.7%。法国的GDP预计将下降8.2%。相比之下，其他国家的情况会更好，如芬兰(- 6.3%)、德国(- 6.5%)、荷兰(- 6.8%)和葡萄牙(- 6.8%)。波兰将是27个国家中受影响最小的(- 4.3%)。欧盟委员会预计，到2020年下半年将出现复苏，到2021年将出现强劲反弹，GDP将增长6.3%。但复苏的程度将因国家而异。到2021年底，预计只有德国、奥地利、克罗地亚、斯洛伐克和波兰的经济活动将恢复到2019年最后一个季度的水平。相比之下，意大利、西班牙和荷兰的产量预计将比2019年底的水平低2%以上。因此，这种不对称的复苏需要一种强有力的刺激工具。

2、日本经济学家预测二季度实际GDP将同比萎缩21.7%。新浪财经综合5月7日消息，根据16位民间经济学家的预测中值，日本二季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算将萎缩21.7%，超过2009年一季度全球金融危机期间创下的萎缩17.8%的记录。这将是日本GDP自去年10月提高消费税后连续三个季度出现萎缩。由于新型冠状病毒疫情扩大导致经济停滞，日本将面临前所未有的危机。日本经济研究中心的经济学家西冈慎一指出，由于政府呼吁民众避免外出和店铺停业，“4-6月的不必要非紧急消费将减少5-9成”。从预测平均值来看，占GDP过半的个人消费将同比减少6.9%，出现迄今最大降幅。作为内需另一支柱的设备投资也将减少5.7%，出现急刹车。SMBC日兴证券的丸山义正认为，“对未来的不安和资金周转担忧将对设备投资产生抑制作用”。国际货币基金组织（IMF）认为，全球经济将从2020年下半年开始趋于恢复。日本经济学家也预测称，日本三季度的GDP增速有望达到9.9%。但也有观点认为，由于担心疫情再次扩大，经济活动的重启步伐将会十分缓慢。

3、英国经济：正走向有记录以来最严重衰退。中国新闻网5月8日消息，英国中央银行（英格兰银行）发布报告称，受新冠肺炎疫情影响，英国经济将于今年萎缩14%。英格兰银行行长安德鲁·贝利披露，由于疫情冲击，英国经济出现“前所未有”的衰退。1-3月期间，英国国内生产总值（GDP）下滑3%，预计第二季度将进一步跌落25%而全年将下降14%。这是自1706年重建数据后、314年以来最严重的年度经济收缩。报告显示，预计2020年，英国失业率将从目前的4%升至9%以上，申请救济金的人数正急剧增加。新冠肺炎疫情爆发以前，英国的青年群体中已有40万人失业，而疫情蔓延的加剧将导致近百万年轻人面临失业。上世纪90年代以来，英国青年失业人数还没有超越过七位数。

（三）就业

摘要：1、2020年4月印度失业率升至23.5%。2、乌克兰5月初失业人数同比增长50%。3、新冠肺炎疫情持续冲击经济，欧美失业潮汹涌来袭。4、美国4月就业指数遭遇断崖式下跌。5、欧元区3月失业率上升至7.4%。6、加拿大4月份失业率达13%。

1、2020年4月印度失业率升至23.5%。新华网5月6日消息，印度经济监测中心（CMIE）的一份报告显示，印度4月份失业率为23.5%。印度4月份失业率在各邦之间分布不均。在比哈邦，失业率高至46.6%，而在旁遮普邦，失业率仅为2.9%。CMIE报告显示，印度3—4月间，失业人数大约为1.14亿人。印度自3月25日实施全国大封锁，导致大批人员无法就业。自4月20日后，印度对疫情较弱地区放松了封锁限制，农村就业率有所提高。印度大封锁计划实施至5月17日。

2、乌克兰5月初失业人数同比增长50%。商务部网站5月7日消息，乌克兰国家就业中心新闻办发布消息，2020年5月初乌克兰登记失业人数较去年同期增长了48%。消息称：“截至2020年5月4日，在国家就业中心登记的失业人数为45.68万人，较去年同期增加了14.85万人，增幅为48%。其中，自2020年3月12日实施防疫封锁措施以来，新增失业人口15.6万人。” 此外，在经济下滑条件下空闲岗位的数量降至5.3万，较去年同期下降了60%。目前，雇主的需求主要集中在林业、农业、商贸服务业、物流业、卫生保健和社会服务业以及安保行业。就业市场上还有对有工作经验的会计、专家、医生的以及高级电气焊工、修路工、钳工和电工的需求。

3、新冠肺炎疫情持续冲击经济，欧美失业潮汹涌来袭。《金融时报》5月8日消息，今年一季度，受新冠肺炎疫情影响，欧美大部分国家经济活动“停摆”，随之而来的是相关地区失业人数的激增。联合国机构国际劳工组织预测，2020年二季度劳动时间的直接减少量，将相当于3亿多个全职工作岗位的丧失，失业潮正汹涌来袭。目前最大的问题是，即使各国政府开始放松封锁，重新开放部分经济领域，又有多少人能重返工作岗位，或找到新工作。当前，各国政策制定者的重点都是支持企业，为企业提供更为便利的融资渠道和削减税赋，使其能承受住短期收入下降的冲击。让企业有能力承担员工的暂时休假，避免大幅裁员，同时使企业和整体经济在限制解除时能快速恢复全面产能。然而，疫情带来的经济冲击比预计的更大。各国陆续出台的救助计划并没能阻止企业的倒闭、裁员。5月以来，欧美多家企业纷纷宣布大规模裁员计划，涉及范围之广不仅包含仍未摆脱困境的零售业和航空业，还有明星初创企业。种种迹象表明，此前持续实施的社交隔离措施已经对部分企业的运营能力造成了不可逆转的伤害。即便各国开始放松应对新冠肺炎疫情的隔离措施，那些受疫情影响最深的企业能否恢复到往常水平仍是未知数，由此将带来工作岗位大幅削减。这意味着，经济重启后，发达经济体仍将可能面临失业潮打击。贝伦贝格银行经济学家汉斯认为，失业率在明年夏季之前不会开始下降，第二波失业潮可能将在6个月或12个月后到来。

4、美国4月就业指数遭遇断崖式下跌。《金融时报》5月8日消息，当地时间5月6日，美国自动数据处理就业服务公司（ADP）发布了最新就业数据。这项有着“小非农”之称的重要就业指标，在4月遭遇断崖式下跌。相关数据显示，美国4月ADP就业人数减少超过2000万人，为-2023.6万人，远超此前最低纪录的-70.8万人，仅一个月的失业总数就超过了“大萧条”期间失业总数的两倍。从行业来看，目前损失最大的是服务业、酒店业以及贸易、运输、公用事业和建筑业。其中，大企业遭受的损失最严重，共涵盖900多万个工作岗位。另据MarketWatch的调查显示，另一份统计了申请失业救济人数的报告显示，6周内申请失业救济人数已经达到创纪录的3000万。美联储主席鲍威尔坦言，本周公布的数据可能显示美国失业率在两个月时间里从50年低点升至两位数，他表示：“回到更正常的失业水平可能尚需时日”。圣路易斯联邦储备银行主席布拉德也表示，失业率大幅上升并不令人意外。布拉德称，4月的就业报告将是历史上最差的报告之一；封锁措施的主要经济影响将在二季度显现，失业率可能达到20％，甚至更高水平。

5、欧元区3月失业率上升至7.4%。《金融时报》5月8日消息，欧洲各国为控制疫情实施的封锁政策给经济带来了沉重打击。有迹象表明，欧洲经济正遭受数十年来最严重的衰退。欧盟委员会在春季预测中表示，欧元区今年的经济将萎缩7.7%，通胀将降至0.2%。在欧洲多国政府采取的管控措施下，已有近百万人失去了工作岗位。欧元区今年3月的失业率上升至7.4%，创2008年以来最差水平。欧洲央行行长拉加德表示：“劳动力市场状况已大幅恶化。”IHS Markit首席经济学家威廉姆森认为，在需求持续低迷的情况下，欧元区失业率可能会从目前的创纪录水平进一步上升，人们也会对遏制疫情的经济成本上升产生新的担忧。

6、加拿大4月份失业率达13%。新华网5月9日消息，加拿大统计局5月8日公布的数据显示，加拿大4月份失业人数达199.38万，失业率升至13%。根据数据，加拿大3月份失业人数为101.1万，3月和4月总失业人数超过300万。面对新冠疫情，加拿大政府采取了全面防控措施，关闭了非必要企业与服务，导致失业人数骤增，失业人员行业范围涉及服务业、建筑业、制造业等。加拿大总理特鲁多8日在新闻发布会上表示，失业数据表明，加拿大正面临至暗时刻。政府将延长紧急工资补贴计划，以帮助国家重启经济、增加就业。

（四）物价

巴西2020年4月通胀率下降0.31%，创22年来最低。中国新闻网5月9日消息，受新冠疫情影响，巴西经济疲软，再现通缩现象。当地时间8日，巴西地理统计局(IBGE)公布的数据显示，今年4月，巴西通胀率下降0.31%，低于上月的0.07%和去年同期的0.57%，创1998年8月以来最低月度通胀水平。数据显示，4月，巴西通胀率下降幅度低于市场预期。此前，市场分析师认为，巴西当月通胀率将下降0.2%。燃料价格大幅下降是此次通缩的主要原因。4月，巴西燃料价格下跌9.59%。其中，乙醇下降13.51%、汽油下降9.31%和柴油下降6.09%。此外，4月，住房、运输、服装、教育、通讯、健康和个人护理等价格也有不同程度下降。不过，4月，食品和饮料价格上涨1.79%。其中，洋葱涨幅最大，上涨34.83%。马铃薯上涨22.81%、青豆上涨17.29%和牛奶上涨9.59%。数据还显示，今年前4个月，巴西通胀率累计为0.22%。而过去12个月，巴西通胀率累计为2.4%，远低于前12个月的3.3%。这个通胀数据也远低于巴西政府设定的今年通胀率管控目标中值4%。

点评：4月份巴西各地相继采取了严厉的社会隔离措施应对疫情，造成许多商店关闭、工厂停产，经济受到极大影响。疫情下巴西失业率居高不下，民众收入减少，购买力下降，通货膨胀水平因而持续走低。

（五）财政税收

摘要：1、2020年3月乌克兰国家债务增长10%。2、4月份欧元区国家发债总额创新高。3、法国公共发债平均利率仍然为负。4、美国本财年赤字将达4.5万亿美元。

1、2020年3月乌克兰国家债务增长10%。商务部网站5月4日消息，乌克兰财政部数据，3月乌克兰国债和国家担保债务增长10.1%，达到22555亿格里夫纳，折合美元803.8亿格里夫纳，下降3.6%。财政部表示，外汇市场波动将持续影响乌克兰国家债务状况。根据国家银行数据，3月格里夫纳兑美元贬值12.4%。因此3月国家和国家担保债务以本币计算增长10.1%，以外币计算下降3.6%。新冠病毒疫情和可能发生的全球经济衰退不可能不影响投资者对资本市场的积极性。3月财政部3次发放国内债券（原计划是5次），共吸引融资330亿格里夫纳。首先吸引的是低息外汇。在3月24日最后一次拍卖上，美元和欧元加权平均盈利率分别为3%和2.22%，周期分别是3个月和1.2年。3月3日发行的6个月格里夫纳债券盈利率是9.9%。报告时段国家债务偿还支出达到96亿格里夫纳，其中乌克兰偿还贷款2亿加元（1.418亿美元），这笔贷款2015年由加拿大出口局提供。贷款期限5年，利率1.43%，目的是稳定乌克兰经济。国家债务维护支出是201亿格里夫纳。财政部表示，为保证国家金融稳定在选择外部融资来源渠道时会优先选择与国际金融组织或国家伙伴开展合作。

2、4月份欧元区国家发债总额创新高。商务部网站5月7日消息，4月份欧元区国家发债总额创新高，达1500亿欧元，上一次债务高峰是在2015年1月欧洲央行大量回购政府债务前，当时欧元区公共债务发行量曾高达1100亿欧元。欧洲央行此前为应对疫情带来的冲击，从3月19日开始实施为期一年的1万亿欧元资金投放计划，这些资金主要通过欧盟成员国发放政府债券来募集。意大利4月21日发放的两批债券已从债券投资者处募集到超过1000亿欧元。意大利财政当日即募集资金160亿欧元。西班牙通过发行10年期债券募集资金150亿欧元，此前西已吸引超过970亿欧元的购债需求。举债规模前所未有。

3、法国公共发债平均利率仍然为负。商务部网站5月7日消息，尽管遭受疫情冲击，法公共发债平均利率仍然为负。法国国库总司（AFT）下周四将向债市投放115亿欧元债券，正常情况下此类发债的额度一般控制在每次8、90亿欧元左右，但疫情状态下法国政府对资金需求暴增，导致AFT不得不一再调高举债上限，其中长期发债额度已从原计划的2050亿增至创纪录的2450亿欧元。有分析指，115亿发债是对债市承受能力的一次测试，将决定AFT至年底前的发债计划能否顺利实现。于此同时，债市利率情况总体平稳，法国10年期债券二级市场利率为负。年初以来，法已先后发行近980亿欧元债券，其中一部分用于偿还2021-2022年到期债务，分析称法年度财政净需求的40%已经解决，财政状况总体稳定。另一个积极情况是法平均举债利率自年初以来一直保持负值，维持在-0.07%左右，平均购债需求是举债额的2.3倍左右，国家增发债务并未损害投资者热情，由此推测2450亿的年度发债目标应该可以达成。

4、美国本财年赤字将达4.5万亿美元。《经济日报》5月8日消息，美国本财年预算赤字预计将达到创纪录的4.5万亿美元，如果国会批准下一步财政救助计划，这一债务水平将会继续升高。随着美国陷入大萧条以来最严重的经济衰退，美国政府需要借贷巨额款项应对企业关闭、高额失业，并压缩数万亿美元的紧急救济。据悉，2019财政年度美国政府共借入了1.28万亿美元。截至目前，美国政府本财年新债务额度将达到去年的3倍多。在过去6周里，国会共批准了3.6万亿美元紧急拨款，这相当于2008年国际金融危机后5年开支的总额。国会预算办公室预计，美国年度财政赤字将达到GDP的18%，是2019年的4倍，美国债务的GDP占比将达到101%。这两个比值均将成为美国二战以来的最高值。

（六）国际贸易

德国3月出口创该数据发布以来最大月度降幅。道琼斯5月8日消息，德国联邦统计局表示，由于冠状病毒大流行，德国3月份出口大幅下降，创下自1990年8月首次发布该数据以来的最大月度降幅。德国3月份出口经调整后较2月份下降11.8%。联邦统计局称，进口环比下降5.1%，是自2009年1月以来的最大月度环比降幅，当时的降幅为6.5%。该数据考虑了季节性波动和日历因素。联邦统计局称，经日历和季节性因素调整后，德国3月贸易顺差总额为128亿欧元(约合139亿美元)。经调整后的出口总额为1,089亿欧元，进口总额为916亿欧元。联邦统计局称，其中对欧盟成员国出口为556亿欧元，对其他国家出口为534亿欧元。

二、金融形势

（一）金融政策

摘要：1、伊朗货币改革面额去掉4个0。2、日本实施新《外汇法》加强外资管制。3、土耳其央行外汇储备逐渐耗尽，市场关注里拉能否止跌。4、警惕全球债务风险进一步膨胀。5、印度讨论成立一公司剥离银行呆坏账。6、穆迪：预计今年全球可持续债券发行规模为3250亿美元。7、印度或最终将成为加密货币的主要市场。

1、伊朗货币改革面额去掉4个0。环球网5月6日消息，伊朗议会5月4日投票通过《伊朗货币和银行法》修正案，决定将伊朗官方货币里亚尔改为土曼，1土曼等于1万里亚尔，当前货币面额将去掉4个0。伊朗央行行长赫马特4日表示，伊朗当前货币面额中的零多得让人害怕，里亚尔由于日积月累的通货膨胀已严重贬值，央行必须尽快实行货币改革计划，预计在2年到5年时间里，里亚尔与将来发行的新钞土曼会共同存在。伊朗当前使用的里亚尔是从1930年开始被采用的，至今使用的时间超过90年。自从1971年以来，里亚尔币值贬值超过3500倍，而为了拯救里亚尔的“面值”必须进行货币改革。此次伊朗货币改革方案受到全球关注。美国哥伦比亚广播公司报道称，伊朗启用新货币土曼，直接抹去了里亚尔后面的4个0，但此举并不能改变伊朗货币严重贬值的困境。伊朗长期受国际制裁，新冠肺炎疫情对伊朗经济造成进一步冲击，对汇率造成更大压力。虽然伊朗政府实施严格的外汇管制，但伊朗国内外汇黑市猖獗。目前伊朗官方汇兑价格为1美元兑换4.2万里亚尔，黑市兑换价格达1美元兑15.6万里亚尔。伊朗前总统哈塔米顾问、伊朗经济学家赛义德·雷拉兹表示，改变货币名称和去掉几个零将在无意间给经济和社会结构带来不必要的波动，最终可能将导致通货膨胀。

点评：伊朗启用新货币的计划已经酝酿多年。早在2016年12月，伊朗政府就宣布将启用新货币土曼取代里亚尔；去年8月，伊朗政府正式提出启用新货币建议。伊朗央行数据显示，目前伊朗国内流通的纸币共有80亿张。如果政府能够在控制不发生恶性通货膨胀的情况下把货币上的几个零去掉，那这次货币改革倒是个乐见其成的事情，但货币改革过程中发生经济波动和恶性通货膨胀的可能性很大。

2、日本实施新《外汇法》加强外资管制。新华社5月7日消息，日本新《外汇法》将于5月8日开始实施，旨在加强对外国资本投资日本重要行业的限制。本次《外汇法》修正案于去年11月获日本国会通过。《外汇法》修订前规定，外国资本如想取得日本安全保障相关行业企业10%以上的股份，需事先申报，接受有关方面审查。修订后，这一门槛降至1%。安全保障相关行业包括武器装备、飞机、太空开发、核能、石油、电力、燃气、通信、广播、供热、铁路、运输、网络安全等。本次《外汇法》修正案虽于去年通过，但由于业界抱怨颇多，正式实施的政令一直拖延至最近才下达。不少投资者担心，新《外汇法》将导致手续繁琐，加强外资管制也会造成对日投资减少。大和综研金融调查部主任研究员金本悠希认为，事先申报门槛从10%降至1%，导致申报门槛过低，可能导致外资对日本市场的投资下降。

3、土耳其央行外汇储备逐渐耗尽，市场关注里拉能否止跌。中金网5月7日消息，土耳其里拉连续五个交易日下跌，市场关注土耳其里拉何时止跌，以及土耳其财政部长公告。土耳其里拉一直处于压力之下，已连续第五个交易日下跌。随后，美元/土耳其里拉又回到了2018年8月的货币危机高点（一些数据提供商显示记录高点为7.24）。在冠状病毒疫情扩散和随后的封锁措施对经济造成的影响下，土耳其央行一直在积极捍卫土耳其里拉，使其免于进一步疲弱。因此，在整个3月和4月消耗了三分之一的外汇储备金之后，土耳其央行外汇储备显著降低。也就是说，鉴于土耳其里拉持续走弱，这引起了市场对土耳其央行还剩多少火力来捍卫其货币的担忧。

4、警惕全球债务风险进一步膨胀。《经济参考报》5月7日消息，近年来，全球债务风险已经引起广泛关注，成为威胁世界经济稳定的一大潜在风险。国际金融协会数据显示，截至2019年底，全球债务规模相当于GDP的322%，比2008年金融危机爆发时高40个百分点。欧美很多国家已经债台高筑，新兴经济体的债务规模也在迅速扩大。而由于各国政府纷纷筹集资金，以抵御疫情带来的经济影响，全球债务负担将在2020年急剧上升。2020年即将到期的贷款和债务规模超过19万亿美元，其中，新兴市场经济体到期债务规模高达5.7万亿美元。在这种情况下，新冠肺炎疫情的暴发又从两方面膨胀了全球债务规模。世界银行表示，如果有不断积累的债务压力“引爆”，全球金融市场完全可能面临新一轮危机。

点评：财政宽松和超低利率货币宽松都是债务规模增长的主要原因。为应对疫情带来的巨大冲击，从发达国家到新兴经济体，各国政府无不已为抗疫签下巨额账单。在美国，史上规模最大的2.2万亿美元财政刺激计划，其规模相当于美国国内生产总值的10%左右，其他国家也纷纷推出巨大规模的财政刺激计划。从货币政策方面看，在过去50年里，债务增长潮都开始于实际利率较低的环境。超低利率的货币宽松政策虽然在短期内规避了债务危机的爆发，但却留下了长期债务隐患。与此同时，超低利率也带来新发行债务的回报率逐渐下降。

5、印度讨论成立一公司剥离银行呆坏账。中国金融信息网5月8日消息，印度正在讨论成立一个新的机构，集中处理、剥离银行呆坏账。印度央行在去年公布的《金融稳定报告》中表示，对国有公共部门银行进行的压力测试显示，到2020年9月，这些银行的不良资产比率可能会从2019年9月的12.7%升至13.2%。私营部门银行在此段时间内的不良资产比率可能从3.9%上升到4.2%。印度央行的这一预测是在疫情之前做出的。由于疫情冲击和全国大封锁政策，印度众多企业在此过程中不得不倒闭，印度银行的呆坏账也就随之大幅增加。印度HDFC银行的压力测试显示，其9%的中小微企业投资组合可能存在风险。印度国家银行的相关负责人表示，现在是制定类似坏账银行的合适时机，印度银行业协会(IBA)和其成员都有类似的想法。据悉，这些讨论目前还处于非常早期的阶段。

6、穆迪：预计今年全球可持续债券发行规模为3250亿美元。中国金融信息网5月9日消息，穆迪投资者服务公司5月7日表示，预计今年全球可持续债券的发行规模为3250亿美元，低于穆迪此前预计的4000亿美元。穆迪助理副总裁、分析师Matthew Kuchtyak表示，预计今年绿债发行额为1750亿美元-2250亿美元，低于此前3000亿美元的预测。但是，鉴于市场加大对抗击疫情措施的重视力度，穆迪维持对社会责任债券和可持续发展债券1000亿美元的合计发行额预测。穆迪称，长期来看，预计多个因素将支持可持续债券的增长，其中包括投资者认购热情、政府加大对气候变化和可持续发展的重视力度、金融系统逐渐向绿色金融转变等等。

7、印度或最终将成为加密货币的主要市场。新华网5月9日消息，近日印度最高法院撤销此前关于印度储备银行(RBI)的加密禁令。印度加密货币人士表示，2018年禁令发布前每日的交易量在5000-6000万美金，预计此次推翻禁令后，交易量将增长10倍。Exiom首席执行官Dileep Seinberg称，尽管印度在监管方面采取保守态度，印度或将成为加密货币的主要市场，正如人们在支付钱包行业看到的那样。加密货币的采用将会很快发生，“印度只是在等待正确的推动。” QuillHash联合创始人PreetamRao称，尽管研究表明全球加密产业有望全面增长，但一些银行仍认为加密货币市场基本上不受监管，缺乏一套KYC标准、数据保护和解决加密欺诈的监管框架。更不用说印度加密界在寻求有利的监管框架时不得不面对来自RBI的阻力。RBI在这件事上制造了很多负面因素，因此他们是否会积极回应尚无定论。

点评：对于加密货币而言，大国的监管政策已经成为极端重要的影响因素。中国的严打政策减少了上亿潜在新增用户，而美国对TELEGRAM代币与Libra的监管，直接阻碍了近年来加密货币最伟大的两个项目。但从另一个角度看，中国、美国、印度等监管严格的国家，一旦有所动向，将成为重要利好。

（二）货币政策

摘要：1、乌克兰政府扩大贷款计划，取消对无息贷款的限制。2、欧央行宽松政策遭到德国的强烈反对。3、巴西央行降息75个基点至纪录最低，并暗示未来继续降息。4、挪威央行意外降息至零，但排除进一步下调利率的可能性。5、巴基斯坦政府将和银行共担中小企业贷款风险。6、斯里兰卡央行2020年第四次降息。7、市场惊现负利率预期，美联储会否采取负利率政策？

1、乌克兰政府扩大贷款计划，取消对无息贷款的限制。商务部网站5月4日消息，乌克兰财政部消息，政府扩大了5-7-9%贷款计划，取消了对无息贷款的金额限制。年收入不超过1千万欧元的企业可以在抗疫贷款项目下获得无息贷款。取消了对最高贷款金额的限制，但获得国家支持的总额在三年期内不能超过20万欧元。目前提供五年以下且金额低于300万格里夫纳，年利率为3%、5%、7%或者9%的贷款。在乌克兰任何一家银行有贷款的借款者都可以继续申请贷款。本金和利息皆可以延期支付，延期最高达9个月并取决于国家支持的目标。财政部指出，可以在4家国有银行和3家商业银行获得贷款。经贸部表示，保留80%职工和60%以上工资基金的公司可以获得无息贷款补贴，并且在获得贷款期间应持续保持上述条件。企业还需满足截至2020年3月1日没有问题债务的条件。

2、欧央行宽松政策遭到德国的强烈反对。和讯网5月6日消息，今年3月，欧洲央行在疫情刺激计划的背景下，加大了购买政府债券的力度，推出了名为“大流行紧急购买计划”的刺激计划，但此举遭到德国方面的反对。德国法院表示，欧洲央行的一些行动被认为是非法的，在德国无效，欧洲央行的行动未得到欧盟条约的支持；该裁决不适用于为对抗新冠肺炎而采取的行动，欧洲央行必须表明量化宽松措施是适当的。同时指出，发表的关于公共部门债券购买计划（PSPP）的决定，与欧盟或欧洲央行在当前新冠肺炎疫情背景下采取的任何财政援助措施无关，PSPP没有违反有关禁止成员国为预算进行货币融资的规定。德国央行发表悲观看法，预计第三季度可能会出现更多的信贷风险。欧洲央行管委魏德曼也称，德国经济处于严重衰退，疫情危机之后，不太可能出现迅速而强劲的经济复苏。

3、巴西央行降息75个基点至纪录最低，并暗示未来继续降息。新浪网5月7日消息，巴西央行5月6日将指标利率调降75个基点至纪录低位3.00%，降息幅度超过预期，并预示未来再次降息，努力保护经济，抵御新冠疫情影响。由九位成员组成的央行货币政策委员会（Copom）一致同意降息决定，不过两位委员建议更大幅度的降息。路透在4月末对26位分析师的调查显示，预计巴西央行在周三的会议上将降息50个基点。很多分析师预计巴西年度经济滑坡将创至少半个世纪以来最大，决策者表示，形势要求采取“不同寻常的大规模货币刺激”，他们明确表示有更多计划。“对于下次会议决定，要看财政状况以及经济数据，委员会考虑最终调整货币政策，但幅度不会超过这次，”他们在政策声明中称。经济形势严峻，加之明显缺乏通胀压力，促使两位委员建议前期大力度刺激，建议更大幅度的降息，然后接下来的几个月维持指标利率不变。决策者补充称，巴西明年支出“以及对其可持续性的看法”将是决定货币刺激持续时间的关键。

4、挪威央行意外降息至零，但排除进一步下调利率的可能性。道琼斯5月7日消息，挪威央行出人意料地将基准政策利率下调至零，但同时明确排除了进一步降息的可能性，表明目前已达到利率下限。挪威央行将基准利率从0.25%下调至0%，称虽然低利率不能阻止新冠疫情对经济产生严重影响，但可以帮助抑制经济滑坡，支持经济活动更快反弹，并且可能降低高失业率成为社会顽疾的风险。该央行对此解释称，受疫情影响，挪威经济活动急剧下滑，油价的大幅下跌又加剧了经济低迷，进而导致挪威克朗汇率走弱。央行还称，未来的不确定性异常高，尽管随著遏制疫情措施的放松，预计经济活动将会回升，但产出和就业可能需要一段时间才能恢复到疫情前的水平。挪威央行行长Oystein Olsen称，“根据政策委员会目前对前景和风险平衡的评估，未来一段时间内政策利率很可能维持在当前水平。”

点评：3月份挪威央行在连续两周内两次下调政策利率，先是从1.5%下调至1.0%，然后再次下调至0.25%，因挪威经济情况持续恶化，并且油价维持在低位。经济前景和风险平衡意味著他们需要采取高度扩张性的货币政策立场。

5、巴基斯坦政府将和银行共担中小企业贷款风险。商务部网站5月7日消息，巴基斯坦财政部和国家银行将共同实施风险分担机制，以激励商业银行通过国家银行“支持就业再融资机制”向中小企业提供银行贷款。该机制将激励银行向抵押担保不足的中小企业和营业额不超过20亿卢比的小型企业提供贷款。根据该机制，如果银行对中小企业的贷款出现问题，政府将承担贷款损失的40%。该机制主要是为了解决中小企业抵押担保不足、商业银行不愿向企业贷款的问题。政府已经在该机制下安排了300亿卢比，以分担将来因不良贷款造成的损失。

6、斯里兰卡央行2020年第四次降息。商务部网站5月7日消息，为了减轻新冠疫情对经济的影响，斯里兰卡央行今年第四次调整政策利率，将常设存款融资利率（SDFR）和常设贷款融资利率（SLFR）分别下调50个基点至5.50%和6.50%，自2020年5月6日营业结束起生效。并警告称银行若不根据货币委员会决定降低利率，将对其采取惩罚性措施。今年1月份，斯央行将政策利率降低了50个基点，以期在新政府于2019年12月宣布的一揽子刺激计划的支持下，重振经济。然而，仅一个多月后，新冠肺炎疫情就开始在斯蔓延，央行于3月和4月分别将政策利率下调了25个基点以应对疫情对经济的影响。加上此次降息，今年央行的政策利率共降低了150个基点。央行称，5月21日将不会按照原定计划发布货币政策。但是，货币委员会将审查央行的货币政策，并会考虑经济和市场发展情况，在必要时进行更改。此次降息距宣布货币政策约三周。货币委员会指出，市场借贷利率并未根据今年的货币政策下调。因此，央行敦促金融机构尽快降低贷款利率，否则，央行将采取适当的监管措施降低市场贷款利率。

7、市场惊现负利率预期，美联储会否采取负利率政策？《上海证券报》5月9日消息，因担忧疫情带来的负面经济后果，美国联邦基金期货市场投资者预计美联储将在明年采取负利率政策。不过，部分美联储官员坚称美国利率不会降至负值。芝商所数据显示，美东时间5月7日早盘，美国联邦基金期货2021年1月合约价格升破100.00，意味着联邦基金期货市场交易员预期美联储可能在明年1月被迫将利率联邦基金利率调整为负值。根据芝商所报价，从2021年1月至2021年全年，美国联邦基金利率期货合约价格已经全部进入负利率区间。事实上，关于美联储是否要实行负利率的市场讨论由来已久。早在美联储今年3月紧急降息75个基点之后，市场就猜测美联储或会像部分欧洲国家一样实行负利率。不过，美联储主席鲍威尔当时明确回应称不会考虑负利率。

点评：就目前经济基准情形来看，美联储不太可能采取负利率政策。但疫情形势仍未明晰，不排除美联储可能会在市场面临重大变动时选择负利率政策工具。

（三）全球汇市

1、本周（2020年5月4日-5月8日），美元指数收于99.75，较上周上涨0.71%。

图1：美元指数变化图

数据来源：国研网金融研究部整理

2、本周（2020年5月4日-5月8日），欧元兑美元收于1.0839，欧元汇率较上周贬值1.29%；英镑兑美元汇率收于1.2405，英镑汇率较上周贬值0.81%；美元兑日元收于106.91，日元汇率较上周升值0.25个基点。

图2：非美货币变化图

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（四）全球股市

1、美国股市

本周（2020年5月4日-5月8日），纳斯达克指数上涨5.97%，收于9118.56点；道琼斯工业指数上涨2.56%，收于24331.32点；标普500收于2929.80点，较上周上涨3.50%。

图3：美股走势变化图

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2、亚太股市

本周（2020年5月4日-5月8日），韩国综合指数较上周下跌0.03%，收于1947点；日经指数较上周上涨2.85%，收于20179.09；香港恒生指数较上周下跌1.59%，收于24228.89点；澳洲综合指数较上周上涨2.02%，收于5396.30点。

图4：亚太股市变化图

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3、欧洲股市

本周（2020年5月4日-5月8日），英国富时100指数较上周上涨3.04%，收于5038.53点；德国DAX较上周上涨0.48%，收于10914.01点；法国CAC40指数较上周上涨4.04%，收于4547.89点。

图5：欧洲股市变化图

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（五）全球期市

1、国际油价

本周（2020年5月4日-5月8日），NYMEX原油期货价格上涨32.05%，收于26美元/桶。

图6：NYMEX原油期货价格变化图

数据来源：国研网金融研究部整理

2、国际金属期价

本周（2020年5月4日-5月8日），黄金期货价格较上周下跌0.31%，收于1704.90美元/盎司。

图7：COMEX黄金期货价格变化图

数据来源：国研网金融研究部整理

本周（2020年5月4日-5月8日），LME期铜价格收于5280.5美元/吨，较上周上涨3.42%；LME期铝价格收于1492美元/吨，较上周上涨0.51%。

图8：LME期铜价格、LME期铝价格变化图

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